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东吴期货研究所策略 美联储“鹰王”支持继续加息!原油应声回落!大宗商品未来怎么走?

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2024-11-25 【 字体:

(原标题:东吴期货研究所策略 | 美联储“鹰王”支持继续加息!原油应声回落!大宗商品未来怎么走?)

摘要:黑色系板块玻璃延续强势。能化品棉花再创新高。美元回落,有色普涨。农产品:油脂短线强势反弹。

2023.4.19

黑色系板块:玻璃延续强势

螺卷。昨日的经济金融数据,粗钢产量延续增长,地产新开工和施工维持弱势,竣工好转,基建投资稳定,制造业投资小幅下降。大的格局是供应高需求弱,预计价格中期还是偏弱,但短期临近五一,节前补库预期仍在,对价格形成支撑,预计盘面震荡为主,操作上可以多pvc或玻璃空螺纹套利。

铁矿。大的方向下半年铁矿石供需会比较宽松,但短期发运受降雨和飓风影响在回落,且临近五一,钢厂需要对铁矿进行补库,港口延续去库。盘面有所企稳,操作上建议以震荡行情对待,参考波动区间760-820。

双焦。钢厂双焦库存处在合理水平,但略微偏低,临近五一,钢厂存在补库需求,短期对双焦需求有所提振。但焦炭第三轮100元/吨提降落地范围持续扩大,焦煤现货也维持弱势。叠加双焦后市供需将逐步转为宽松的预期,基本面仍偏弱。操作上前期空单止盈离场观望,等待高点继续介入09合约空单的机会。

铁合金。硅锰成本支撑弱,府谷地区淘汰兰炭装置政策重启,短期推动镁价及硅铁成本线,硅铁成本受兰炭影响相对较稳,金属镁上周现货报价上涨50%至30000元/吨。贸易商期现商拿货意愿一般,基本按需拿货,库存端硅铁去库势头无法持续,回归垒库格局,硅锰库存继续创下新高,周库存达到27.7万吨,达到近三年最高水平,四月钢招量不足预期,但短期硅铁受兰炭-硅铁-镁产业链影响有上行趋势,中期建议逢高布局空单。

玻璃纯碱。纯碱本周垒库1.2万吨,检修完毕开工回升,09受到玻璃暴涨势头的带动上行,但后劲不足,现货报价下调以及远兴投产预期带动盘面回落,策略上逢高介入空单。玻璃连续第七周去库,库存环比减少5.81%,下游深加工天数增加2天,现货产销数据亮眼,期现商贸易商拿货积极,部分厂家库存几乎消耗殆尽,周末沙河多家厂商上调现货价格。需求端信号强烈,整体市场乐观偏强运行,策略上乐观追涨,多单继续持有,并且逢低买入。

能源化工:棉花再创新高

原油。隔夜原油震荡,市场对美联储5月加息押注升温与中国经济数据良好相互交织。美联储官员博斯蒂克称预计还有一次加息,鹰王布拉德认为政策利率需要到5.50%-5.75%并维持更长时间。中国一季度GDP同比增长为好于预期的4.5%,且3月原油加工量数据创纪录高位,显示中国原油需求复苏。目前市场指引较为混乱,或难以直接向上突破,仍需盘整一段时日。操作上短多暂时规避,中长期维持逢低做多不追多,择机买入看涨。

沥青。4月第2周沥青产业数据显示炼厂开工率小幅回落,出货量环比走高且绝对值维持高位,厂库维持平稳而社库库存持续上行,周度产业数据维持乐观且边际向好。隔夜原油震荡,沥青适逢上方4000整数关口,短期或有回调。

LPG。燃烧需求转入淡季,化工端需求成为市场主要支撑:当前PDH装置利润虽有所收窄,开工率尚有回升空间,调油路线需求稳定,对期价有一定支撑,在现货端价格高位企稳下,操作上可以逢低做多06合约,前期低位多单继续持有。

PTA。昨日TA09依旧震荡走势为主,上方压力较大。日盘原油价格下跌,带动下游聚酯链走弱。短纤减产明显,有很强的利润修复驱动,但是整体对聚酯的负荷影响有限,PX价格坚挺,PXN持续高位在成本端有一定支撑,预计PX在4月份整体强于PTA。策略建议:短期价格震荡整理,09多单继续持有,4月时间点09维持逢低做多思路。

MEG。乙二醇完成换月,短期进口维持低位,4月份国内装置检修变动较多,但下游短纤开始减产,4月预计EG进入供需平衡阶段,整体价格重心会有所上移,但幅度受限。策略建议:EG作为底部较为明确的品种,09合约逢低短多。

PVC。PVC09今日触底反弹,由于玻璃价格猛涨,带动同为建材板块的PVC回暖,塑化链整体走出三连阳,煤价支撑增强,下游成交转暖,小单刚需接货,叠加供应端装置检修增加,供给存在缩量预期。策略建议:短期保持震荡,09多单谨慎持有。

甲醇。消息面上,鲁西化工30万吨/年MTO装置计划5月重启。春检计划增多,气头装置延迟恢复,近端供应收缩。中原石化招标采购甲醇,20万吨/年MTO装置即将重启。五一节前存备货需求叠加成本端企稳,甲醇出现明显反弹且近月合约偏强。然而存量装置恢复、新投产能稳定运行以及进口增量兑现等供应端利空因素仍存。轻烃裂解投产后浙江兴兴存停车可能,传统下游“银四”接近尾声,总体需求预期不宜过分乐观。随着港口和社会库存在二季度进入累库周期,激进者可单边轻仓逢高试空09合约,稳健者建议关注09-01中长期的逢高反套机会。

棉花棉纱。新年度补贴政策落地,种植意愿下降,天气炒作窗口打开,叠加轧花厂产能过剩,或再度上演籽棉抢收大战。3月纺服出口超预期,海外通胀放缓,下半年需求有望进一步复苏,市场情绪较为乐观,中长期棉价重心有望上移。操作上建议逢低布局09合约多单。

有色金属:美元回落,有色普涨

沪铜。矛盾暂不突出,铜价震荡运行。周二伦铜收涨0.53%,沪铜主力日盘收跌0.37%,夜盘收涨0.17%。宏观面,市场对于海外通胀的预期仍有摇摆,美元指数小幅回落。基本面,高价抑制下游消费,终端订单反馈不佳,国网订单或较往年规模小幅下滑,另外今年废铜供应较为充裕,对精铜的替代性增加,支撑边际走弱。但进口铜流入有限,使得现货仍有挺价情绪。总体上,基本面边际趋弱,铜价上行动力有限,宏观情绪反复对绝对价格产生较大扰动。

沪铝。限电担忧扰动,铝价偏强震荡。周二伦铝收涨2.82%,沪铝主力日盘收涨1.31%,夜盘收涨0.79%。基本面,云南降水依然偏低,另外青海发布电力负荷管理预案,明确限电期间电解铝限产标准,两者对供应端形成扰动,需关注后续实际限电影响。消费端,初端开工表现平平,并未出现进一步改善,总体不及往年同期水平。限电减产背景下铝锭以及铝棒库存均维持去化,对价格保持支撑,但总体上铝价已调整至高位,现货市场下游多数回归观望,预计上方空间有限。

农产品:油脂短线强势反弹

油脂。昨日国内外油脂市场整体大幅反弹,主要因NOPA月度数据利好,以及马币贬值刺激马棕价格走强。不过USDA作物生长报告显示,目前主产区天气情况理想,美豆播种率高于预期。预计近期油脂有短线反弹,但中长线仍然偏空。

豆粕。尽管根据船期,4-6月预计有2800万吨大豆到港,但由于进口大豆检验方式发生变化,大豆卸货速度受其影响,市场阶段性供应偏紧,库存呈现去库状态。下游需求仍然不佳,豆粕替代比例提高。短期预计豆菜粕有所反弹,直至进口大豆大量进入油厂,中 期整体基本面还是处于供需双弱的格局。套利方面,随着菜粕进入旺季,操作上建议豆菜粕价差走缩。

生猪。昨日2307合约上涨0.77%。前期二育开始出栏,出栏体重仍在上升无拐头迹象。散户对于五一有较强预期,扛价情绪偏强。现货猪价整体维稳偏弱。样本屠企日度屠宰量窄幅上涨。目前供应相对稳定较充裕,下游端白条走货一般。预计近期盘面震荡。

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