往年进入12月，随着下游终端陆续放假停工，钢材市场会迎来冬储行情，钢厂积极发布冬储政策，钢材代理商和钢材贸易商根据对来年春节后钢材市场行情的预期，趁冬季钢材需求低迷的时候，以较低的价格储备钢材，期待春节后钢材需求旺季来临之后，钢材价格上涨，获得利润。钢厂期望通过冬储的方式消化冬季需求淡季时候的销售压力，消化钢厂的库存，回收资金，降低风险，从而保证钢厂在冬季需求淡季的时候能够连续生产。不过，今年的钢材市场发生了明显的变化，期货日报记者对当前这个冬储进度进行了相关调查。

　　钢铁产业链作为国民经济的重要支柱，在大宗商品价格的形成和传导中起到承上启下的重要作用。期货日报记者发现，近几年来，产业链上下游出现了一些新变化。目前上游竞争加剧，利润水平呈现逐步压缩态势，下游则面临高价原料及订单减弱情况。这对钢铁产业链企业而言提出了更高的要求。钢铁产业链如何用好衍生工具实现降本增效，也是行业面临的必选题。

　　就钢材的市场现状来看，当前是2024年钢材库存累积阶段。由于钢材终端进入春节之前停产放假阶段，钢材的需求进入季节性下降区间。钢材现货价格表现偏弱，没有很强的上涨驱动。期货价格不仅受到供需基本面的影响，还受到宏观利好政策预期的影响。期货价格表现强于现货价格。

　　“2024年1月19日收盘，螺纹钢、热卷2405合约的期货价格均升水现货价格。钢企进行自储的意愿不足，但钢厂多以后结算点价结算方式为主，钢厂端可以在2405合约上进行卖空套期保值，从而对冲春节之后钢材价格出现意外下降，锁定钢厂的生产利润。”新湖期货副总经理李强说，对于贸易商而言，春节之前钢材贸易商操作比较灵活。贸易商在春节之前进行冬储，可以在2405合约上进行卖出套保。

　　李强进一步解释称，以华东螺纹钢市场为例，2024年1月19日，华东地区螺纹钢仓单的报价为3880元/吨，国内螺纹钢期货2405合约收盘价为3915元/吨。2405合约升水现货35元/吨。国内期货价格升水现货，适合进行卖出保值。钢厂或者贸易商担心春节之后现货价格出现大幅下降，可以在螺纹钢2405合约上进行卖出套期保值，钢厂可以对冲价格下跌风险，锁定生产利润，贸易商可以防止冬储出现库存贬值风险。

　　对于当下的逻辑，钢铁产业链该如何用好衍生工具？对此，海通期货投资咨询部黑色组长邱怡宏认为，一季度钢材市场主要运行逻辑将集中在宏观预期驱动和钢厂春节补库逻辑两方面，整体较容易利好市场情绪，虽然成本支撑力度出现一定萎缩，但春节后复工复产预期仍存，在进入春节后消费能力验证期前，预期驱动仍有望推动钢价产生上半年高点，但今年情绪出尽时间或有望早于去年，基于往年钢价上半年的高点通常出现在3月、4月的规律，建议参与冬储的企业可以在冬储资源开始出清阶段前期通过卖出保值对利润进行一定锁定，若节后复工复产进程未有拖延，整体进展相对顺畅，也可以考虑通过卖出看涨期权对冬储利润进行一定保护。

　　实际上，对于产业企业而言，敢于结合自身产销尝试期现结合显得尤为必要，期现结合需要做好期现节奏管理，时点和品种选择比价格重要。

　　作为现货企业有着多年实操经验的江苏富实数据研究院院长蔡拥政，对期现结合实现降本增效颇有心得。关于衍生品的运用，蔡拥政认为，节前钢厂以矿焦盘面虚拟建库为主，基差贴水合适，适当建立虚拟库存，将期现库存保持在和订单相对应的区间，或者和自身滚动库存水平匹配。贸易商同样考虑对螺卷进行相应的虚拟建库。节后临近现货需求启动，预期逐步明朗，基差有利阶段，期货库存减仓，转为现货库存。节后不赌市场，基差平水或升水，考虑对成材库存逢高卖出保值，3—4月兑现现货销售，对应平仓期货卖出持仓，防范期间的价格波动风险。